Ciao, oggi parliamo dei nuovi massimi dei mercati azionari americani e di come siano stati raggiunti nonostante un contesto macroeconomico e geopolitico molto complesso.

Scopri anche come essere nel 10% degli investitori vincenti.

Il punto sui mercati 🔘

S&P500 e Nasdaq di nuovo sui massimi

Come è possibile che il mercato sia tornato sui massimi storici?

Lo S&P 500 ha raggiunto nuovamente quota 7.000, mentre il Nasdaq è arrivato a 24.000.

Questo è stato possibile grazie a uno dei rialzi più rapidi della storia: un +10% in soli 14 giorni, successivo a una discesa del -8,5% avvenuta nei 30 giorni precedenti, in seguito allo scoppio del conflitto tra Stati Uniti e Iran.

Il grafico sottostante mostra come, su 19.191 osservazioni totali, il +9,8% si collochi nel 100° percentile.

Tradotto: siamo di fronte a uno degli eventi più estremi mai osservati, con una probabilità di circa lo 0,005%.

Se guardiamo però alla stagionalità del mercato azionario americano, notiamo che ci troviamo ancora all’interno di una struttura coerente con quella dei precedenti cicli presidenziali di midterm.

Questo suggerisce che la volatilità nei prossimi mesi è tutt’altro che terminata e che la probabilità di ribassi resta ancora significativa.

Se andiamo oltre, emerge un altro elemento chiave: questa crescita ininterrotta sta divergendo in modo sempre più marcato rispetto all’economia reale.

Da una parte abbiamo Wall Street, rappresentata dallo S&P 500.

Dall’altra abbiamo Main Street, ossia il sentiment dei consumatori statunitensi.

Dal 2022 al 2026 lo S&P 500 ha continuato a salire, mentre il sentiment dei consumatori è rimasto su livelli bassi, avvicinandosi ai minimi.

I mercati finanziari stanno quindi dimostrando di non rispecchiare più l’economia reale.

Basti pensare che i nuovi massimi raggiunti dall’indice americano non hanno portato a nuovi massimi nei settori più legati all’economia reale, come healthcare, consumer staples e real estate.

Inoltre, rispetto ai primi nuovi massimi toccati a ottobre 2025, il contesto macroeconomico è peggiorato: l’inflazione è aumentata, i prezzi dell’energia e dei fertilizzanti sono saliti, i rischi geopolitici si sono intensificati e le banche centrali si trovano in una posizione sempre più complessa.

A questo si aggiungono i primi segnali di indebolimento del mercato del lavoro.

Analizzando proprio quest’ultimo aspetto, emerge una dinamica interessante: i layoffs (licenziamenti) e le initial claims (nuove richieste di sussidio di disoccupazione) restano ancora su livelli relativamente contenuti, ma l’hiring (nuove assunzioni) è in forte rallentamento e le job openings (posizioni di lavoro aperte) risultano particolarmente deboli.

In altre parole, il mercato del lavoro appare ancora solido in superficie, ma sta iniziando a deteriorarsi: le aziende non stanno ancora licenziando in modo significativo, ma hanno già ridotto drasticamente le nuove assunzioni.

In conclusione, il mercato, in apparenza forte, mostra segnali di debolezza sotto la superficie, con una concentrazione sempre più elevata.

Il rally è fragile. Il rischio di correzione resta elevato.

Il problema oggi, come in passato, non è essere investiti ma capire dove si sta investendo.

Aumentare la diversificazione e migliorare la correlazione tra asset rappresentano due elementi chiave in questa fase di mercato.

D’altronde, da inizio anno, sono ancora gli indici più internazionali e i settori value (come energy, utilities e materials) a guidare la performance.

Come essere nel 10% degli investitori vincenti

Uno dei concetti più controintuitivi, ma anche più solidi nella finanza, è questo:

“Smetti di cercare l’ago nel pagliaio, compra il pagliaio.” — John Bogle

Il problema è che molti investitori fanno esattamente l’opposto.

Tutti vogliono trovare il prossimo grande vincitore.

La nuova NVIDIA, la prossima Apple, il titolo che moltiplica il capitale.

Peccato che questo ragionamento funzioni solo dopo.

Oggi è tutto evidente.

Dieci anni fa non lo era per niente.

E la storia dei mercati lo dimostra: i leader cambiano continuamente, spesso proprio quando sembra impossibile.

Queste sono le 5 società leader negli ultimi decenni:

Se guardiamo i dati, emerge un fatto poco intuitivo: meno del 4% delle azioni genera quasi tutta la ricchezza del mercato.

Questo cambia completamente prospettiva.

Il problema non è tanto scegliere titoli sbagliati.

Il vero problema è non avere quelli giusti.

Ed è qui che lo stock picking mostra tutti i suoi limiti.

Per battere il mercato devi:

• individuare i vincitori in anticipo

• comprarli

• tenerli nel tempo

• non venderli troppo presto

E devi riuscirci con costanza.

Non a caso, circa il 93% dei fondi attivi sottoperforma il benchmark già su 5 anni, e il dato peggiora nel lungo periodo.

Quindi, qual è l’alternativa?

Comprare il pagliaio.

Ovvero costruire un portafoglio ampio e diversificato, ad esempio tramite ETF, che replichi il mercato.

Non devi prevedere chi vincerà.

Devi solo essere sicuro di averlo in portafoglio quando succede.

Molti criticano gli indici perché trainati da poche grandi aziende.

In realtà è proprio questo il punto.

È grazie a quelle poche aziende che il mercato cresce.

E se sei diversificato, le possiedi automaticamente.

Alla fine, la diversificazione non riduce il rendimento.

Lo rende più robusto e replicabile nel tempo.

Non elimina il rischio, ma riduce quello più pericoloso: restare fuori dai pochi titoli che fanno davvero la differenza.

E, nel lungo periodo, è proprio questa differenza a determinare il risultato finale.

I Grafici della Settimana

Stesso film, diversi attori…

1999: “.com”

2026: “AI”

E’ iniziata la stagione delle trimestrali

Le 6 maggiori banche statunitensi hanno registrato un record di 45 miliardi di dollari di ricavi da trading nel primo trimestre, in aumento del 17% su base annua.

News Flash

1) A marzo, l’inflazione finale dell’Eurozona si è attestata al 2,6% su base annua, superando leggermente le attese di Bloomberg, che prevedevano una conferma del dato preliminare al 2,5%. L’inflazione core, invece, si è mantenuta al 2,3%, risultando perfettamente in linea con le stime degli analisti.

2) A marzo, l’inflazione headline negli Stati Uniti si è attestata al 3,3% su base annua, al di sotto delle attese di Bloomberg (3,4%), ma in aumento rispetto al 2,4% registrato a febbraio. L’inflazione core si è invece posizionata al 2,6%, leggermente inferiore al consensus (2,7%), ma in crescita rispetto al 2,5% del mese precedente.

3) È entrato in vigore un cessate il fuoco di 10 giorni tra Israele e Libano, annunciato dal presidente USA Donald Trump dopo contatti diretti con i leader dei due Paesi.

La settimana di Athena SCF

Per questa settimana è tutto 😉

Buon investimento!
- il Team di Athena SCF

A cura di Davide Pasetto, consulente finanziario indipendente