Ciao, oggi parliamo di:

Nei prossimi tempi è prevista una discesa del mercato azionario del -10/15% a cui seguirà anche l’oro.

Ma è tutto vero? Come bisogna comportarsi?

Il Bitcoin è in bear market: crolla fino a 60.000$.

Cosa fare ora?

Il punto sui mercati 🔘

Endgame: S&P500 vs Gold e M2

La scorsa settimana abbiamo analizzato il rapporto tra asset della stessa natura, ad esempio S&P 500 vs MSCI World ex USA, Large Cap contro Small Cap, titoli growth contro value: indicatori utili per comprendere la forza relativa tra diverse aree del mercato azionario.

Questo tipo di analisi prende il nome di asset ratio.

Un asset ratio è semplicemente il rapporto tra il prezzo di un asset e quello di un altro e viene utilizzato per individuare:

• rotazioni di mercato

• cambiamenti nei flussi di capitale

• rischi di concentrazione

• nuove opportunità di diversificazione
  
  

Negli ultimi mesi, ad esempio, abbiamo osservato segnali sempre più chiari di una rotazione geografica: parte dei capitali sembra spostarsi dagli Stati Uniti verso Europa e Mercati Emergenti, mentre sul piano settoriale si intravede un progressivo passaggio dai titoli tecnologici verso società con valutazioni più contenute.

Oggi, però, voglio spingermi oltre.

Non confronteremo più azioni contro azioni, ma asset profondamente diversi tra loro.

Perché spesso sono proprio questi confronti a rivelare i cambiamenti più importanti.

S&P 500 vs Oro: un rapporto da monitorare con attenzione

Lo S&P 500 to Gold ratio misura quante once d’oro sono necessarie per acquistare l’indice americano. In altre parole, ci dice se nel tempo è stato più conveniente detenere azioni statunitensi oppure oro.

Attualmente questo indicatore si trova in prossimità di un livello che, storicamente, ha coinciso con fasi di forte instabilità finanziaria.

Il valore 1,45 è infatti comparso solo tre volte nella storia moderna, e ogni volta è stato seguito da eventi tutt’altro che trascurabili.

• 1929 – Il mercato azionario venne respinto su questi livelli, preludio alla Grande Depressione.

• 1973 – La rottura del supporto segnò un cambiamento strutturale: seguì una correzione di circa il 50% e un decennio caratterizzato da stagflazione.

• 2008 – Il ritorno sotto quota 1,45 anticipò la crisi finanziaria globale.
  
  

Dal 2021 ad oggi lo S&P 500 ha aggiornato più volte i massimi nominali. Tuttavia, se lo misuriamo in oro, il quadro cambia radicalmente: il rapporto è sceso da 2,7 a 1,45.

Tradotto: negli ultimi quattro anni l’S&P 500, espresso in oro, ha perso circa il 46% del proprio valore reale.

Un dettaglio che molti investitori tendono a ignorare.

Nel 2020 questo livello era già stato violato, ma la reazione fu atipica: la Federal Reserve immise circa 6 trilioni di dollari nel sistema e portò i tassi a zero, mentre le principali banche centrali avviarono politiche ultra-espansive.

Quella non fu una ripresa organica del mercato, bensì il risultato di uno stimolo monetario senza precedenti.

Ed è proprio qui che nasce un errore interpretativo molto diffuso.

Molti pensano che, quando l’oro sale troppo, prima o poi correggerà e i capitali torneranno automaticamente verso l’azionario.

La storia ci mostra che spesso non accade.

Quando cresce l’incertezza, gli investitori tendono a ridurre la propensione al rischio e privilegiano la difesa rispetto all’attacco.

Per questo motivo non è irragionevole attendersi, nel breve periodo, una possibile fase correttiva dell’S&P 500: ipoteticamente verso area 6.000, circa un -10/15% dai livelli attuali, seguita eventualmente da una correzione anche dell’oro, prima del quale potrebbe testare anche nuovi massimi.

S&P 500 vs Money Supply: crescita reale o liquidità?

Un altro asset ratio particolarmente interessante è il rapporto tra S&P 500 e massa monetaria M2.

Questo indicatore aiuta a rispondere a una domanda cruciale:

Il mercato sta salendo perché le aziende stanno creando valore oppure perché nel sistema circola più liquidità?

La differenza è enorme.

Se i prezzi sono sostenuti principalmente dall’espansione monetaria, basta un rallentamento della liquidità per rendere i mercati più vulnerabili.

Il grafico attuale presenta analogie con la fine degli anni ’90, un periodo caratterizzato da:

• debito globale elevato

• inflazione persistente

• centralità dell’energia

• politiche fiscali espansive
  
  

Il rischio principale, quindi, potrebbe non essere un crollo improvviso come nel 2008.

Lo scenario più insidioso è un altro.

Un lungo periodo di rendimenti modesti per l’azionario.

Un decennio in cui i mercati salgono poco, oppure salgono solo nominalmente mentre l’inflazione erode i guadagni reali.

Ed è proprio questo tipo di contesto che spesso mette maggiormente alla prova la disciplina degli investitori.

Come comportarsi in un contesto simile?

In momenti come questi è fondamentale evitare due errori opposti ma ugualmente pericolosi:

• farsi paralizzare dal panico

• lasciarsi trascinare dall’euforia speculativa
  
  

La verità è che nessun asset ratio, da solo, dovrebbe spingere a decisioni drastiche.

Non significa vendere tutto e uscire dai mercati.

Non significa spostare improvvisamente l’intero patrimonio sull’oro solo perché sta mostrando maggiore forza relativa.

E non significa attendere un ribasso per poi fare “all in”, cercando di indovinare il bottom.

Questi comportamenti raramente premiano nel lungo periodo. Più spesso sono la conseguenza di reazioni emotive a contesti di incertezza.

La storia dei mercati è piena di investitori che hanno venduto dopo le correzioni per “proteggersi”, salvo poi rientrare a prezzi più alti quando il peggio era ormai passato.

Così come di chi ha concentrato eccessivamente il portafoglio su un unico asset percepito come sicuro, rinunciando a una corretta diversificazione.

Investire non significa avere sempre ragione, significa soprattutto evitare errori irreversibili.

È proprio in fasi come queste che emerge il valore della pianificazione finanziaria.

Avere una strategia consente di non inseguire il rumore di breve periodo e di mantenere coerenza nelle scelte, anche quando il contesto macro diventa più complesso.

Oggi più che mai diventa centrale:

• costruire portafogli realmente diversificati

• mantenere una visione di lungo periodo

• calibrare il rischio in funzione dei propri obiettivi

• evitare concentrazioni eccessive

• accettare che la volatilità è parte integrante dell’investimento
  
  

La pianificazione non serve a prevedere il futuro.

Serve a farsi trovare preparati.

E soprattutto a impedire che le emozioni prendano il controllo delle decisioni.

Perché, nella maggior parte dei casi, non sono i mercati a compromettere i rendimenti degli investitori.

Sono le scelte impulsive fatte nei momenti di maggiore stress o di apparente opportunità.

La vera differenza, nel tempo, la fa la disciplina.

Bitcoin: dobbiamo parlare

Qui sopra trovi due grafici di Bitcoin: il primo su base giornaliera, il secondo su base settimanale.

Voglio partire da qui per analizzare l’attuale fase di mercato.

Nel grafico giornaliero si osserva un segnale tecnico piuttosto noto: l’incrocio al ribasso tra la media mobile a 50 periodi e quella a 200 periodi, il cosiddetto Death Cross.

Storicamente questo tipo di configurazione segnala un deterioramento del momentum e spesso coincide con l’avvio di fasi correttive più profonde.

Non a caso, dopo questo incrocio, Bitcoin ha accelerato la discesa, rompendo ulteriori livelli tecnici rilevanti (50D) e confermando un indebolimento della struttura di breve periodo.

Passando al grafico settimanale, il quadro diventa ancora più interessante.

Il prezzo si sta avvicinando rapidamente alla media mobile a 200 settimane, oggi situata in area 58.000 dollari, un livello che nei precedenti cicli ha spesso rappresentato una zona di forte interesse per il mercato.

Attualmente Bitcoin quota circa il 50% sotto i massimi registrati in area 126.000 dollari, una dinamica che storicamente rientra nelle normali fasi di mercato ribassista dell’asset.

Nei bear market, infatti, non è raro che il prezzo arrivi a testare o addirittura violare temporaneamente la media a 200 settimane, come già accaduto nello scorso ciclo.

Per questo motivo, un eventuale ritorno in area 60.000 dollari non dovrebbe essere automaticamente interpretato come il minimo definitivo.

Non si può escludere, infatti, una discesa più profonda verso la zona dei 50.000 dollari, dove transita la media mobile a 300 settimane.

Un altro elemento da monitorare riguarda la velocità del movimento.

Dalla prima chiusura settimanale sotto la media a 50 settimane sono trascorse circa 12 settimane. Nel ciclo precedente ne furono necessarie quasi 26 per raggiungere la 200W.

Questo suggerisce che l’attuale fase correttiva si stia sviluppando con un’intensità maggiore rispetto al passato.

Se la storia dovesse offrire un riferimento, l’area attorno alla 200w sarebbe stata attesa più avanti, indicativamente verso maggio.

Il fatto che il prezzo la stia già sfiorando aumenta la probabilità di un test nel breve termine.

Rimbalzo possibile, ma non necessariamente il minimo

Lo scenario che diversi analisti ritengono plausibile è piuttosto lineare:

• una prima fase di discesa marcata

• un rimbalzo tecnico capace di riportare temporaneamente fiducia
  una successiva fase di debolezza che potrebbe portare alla formazione del vero minimo di ciclo
  
  

È un comportamento già osservato più volte nei mercati ribassisti: i recuperi intermedi tendono a generare nuovo ottimismo, salvo poi lasciare spazio a ulteriori fasi di assestamento.

Per questo è importante non confondere un rimbalzo con l’inizio di un nuovo bull market.

Come comportarsi con i Bitcoin in portafoglio?

In momenti come questi la tentazione di fare qualcosa, qualsiasi cosa, è fortissima.

Vendere tutto per “limitare i danni”.

Aspettare il crollo definitivo per rientrare più in basso.

Oppure, al contrario, comprare in modo aggressivo pensando di aver trovato il minimo.

La realtà è che queste decisioni nascono quasi sempre dall’emotività, non dalla strategia.

Se hai Bitcoin in portafoglio, la prima domanda da farti non è “cosa farà il prezzo?”, ma:

La mia esposizione a Bitcoin è coerente con la mia pianificazione finanziaria e con il rischio che sono disposto a sopportare?

Perché Bitcoin non è cambiato oggi.

È sempre stato un asset volatile ed è esattamente il motivo per cui non dovrebbe mai occupare uno spazio sproporzionato nel patrimonio.

Allo stesso tempo, Bitcoin rimane un asset unico, diverso da tutto il resto del sistema finanziario.

Ora voglio darti alcune regole di buon senso che possono aiutarti ad attraversare questa fase con maggiore lucidità e serenità:

• Evita decisioni drastiche: Vendere dopo un ribasso importante spesso significa arrivare tardi. I mercati tendono a punire chi reagisce, non chi pianifica.

• Non innamorarti del market timing: Pensare di uscire ora per rientrare sul minimo perfetto è una delle illusioni più costose per un investitore.

• Controlla il peso in portafoglio: Se oggi Bitcoin ti fa dormire male la notte, probabilmente è diventato troppo grande rispetto al tuo equilibrio finanziario.

• Ragiona per scenari, non per previsioni: Non serve indovinare dove sarà il bottom. Serve essere preparati sia nel caso in cui il mercato scenda ancora, sia nel caso in cui riparta quando meno te lo aspetti.

Quello che voglio ricordarti è che la volatilità non è il rischio.

Il vero rischio è perdere il controllo delle proprie decisioni.

Notizie Flash

BCE: tassi invariati, inflazione verso il 2%

Come previsto, la BCE ha mantenuto i tassi di interesse invariati. Nel comunicato, l’istituto ribadisce che l’inflazione è attesa stabilizzarsi intorno al target del 2% nel medio termine. L’economia europea continua a dimostrare una discreta resilienza, sostenuta da un mercato del lavoro solido, bilanci privati robusti, una graduale attuazione della spesa pubblica e dagli effetti positivi dei precedenti tagli ai tassi.

Trimestrale Amazon

Amazon ha pubblicato una trimestrale complessivamente superiore alle attese sul fronte dei ricavi, che hanno raggiunto 213,4 miliardi di dollari contro i 211,5 miliardi stimati. L’utile per azione si è attestato a 1,95 dollari, leggermente sotto le previsioni, mentre il risultato operativo ha superato il consensus arrivando a circa 25 miliardi.

Particolarmente forte il contributo di AWS, con ricavi pari a 35,6 miliardi, oltre le attese, così come la divisione advertising e il segmento subscription, entrambi sopra le stime.

Per il primo trimestre 2026 il gruppo prevede ricavi tra 173,5 e 178,5 miliardi di dollari e un reddito operativo compreso tra 16,5 e 21,5 miliardi. Tuttavia, a pesare sul sentiment è soprattutto la guidance sul Capex: Amazon stima investimenti per circa 200 miliardi nel 2026, ben oltre le previsioni di mercato.

Trimestrale Alphabet

Alphabet ha riportato una trimestrale migliore delle aspettative, con ricavi pari a 113,8 miliardi di dollari contro i 111,4 miliardi stimati e un utile per azione di 2,82 dollari, ben oltre le previsioni di 2,65.

A sostenere i conti è stata soprattutto la divisione Google Cloud, che ha registrato ricavi per 17,7 miliardi, superando nettamente le attese, mentre anche Google Services ha contribuito con risultati superiori al consensus. Più debole invece il segmento Other Bets, rimasto sotto le previsioni, così come l’EBIT adjusted, leggermente inferiore alle stime.

La società ha indicato per il 2026 un piano di investimenti compreso tra 175 e 185 miliardi di dollari, un livello superiore alla somma dei Capex degli ultimi tre anni, segnale della forte accelerazione sulle infrastrutture, in particolare legate all’AI.

La settimana di Athena SCF

Per questa settimana è tutto 😉

Buon investimento!
- il Team di Athena SCF

A cura di Davide Pasetto, consulente finanziario indipendente