Ciao, oggi valutiamo quanto è conveniente il nuovo BTP Più in emissione dal 17 al 21 febbraio e a chi è rivolto.

Inoltre analizzeremo il Sell-Off Crypto delle ultime settimane evidenziando le differenze tra Bitcoin e Altcoin.

Il punto sui mercati 🔘

BTP Più: conviene investirci?

Il Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) ha annunciato l’emissione di un nuovo titolo obbligazionario appartenente alla famiglia dei BTP Valore, denominato BTP Più.

Allora, vediamo le sue caratteristiche principali:

• Scadenza: 8 anni, con rimborso previsto a febbraio 2033.

• Destinatari: Riservato esclusivamente alla clientela retail.

• Importo minimo di sottoscrizione: 1.000 euro, senza commissioni in fase di collocamento (a carico del MEF).

• Piattaforma di collocamento: Sarà negoziato sul MOT di Borsa Italiana al prezzo pari (100).

• Periodo di collocamento: Da lunedì 17 febbraio a venerdì 21 febbraio (ore 13:00), salvo chiusura anticipata.

• Cedole: Pagamento trimestrale con importi prefissati, che aumentano dopo il quarto anno di vita del titolo (meccanismo step-up).

  • cedola primi 4 anni: 2,80%

  • cedola secondi 4 anni: 3,60%

• Opzione di rimborso anticipato: Gli investitori che mantengono il titolo per 4 anni potranno richiedere il rimborso integrale del capitale investito.

• ISIN fase di emissione: IT0005634792 (dopo cambierà).

• Vantaggi fiscali:

  • Tassazione agevolata al 12,5%.

  • Esenzione dalle imposte di successione.

  • Esclusione dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro (introdotta con la Legge di Bilancio 2024).

Per capire se il Titolo di Stato è conveniente dobbiamo valutare l’attuale rendimento dei Titoli di Stato Italiani già presenti sul mercato:

• BTP a 4 anni: 2,60% (per esempio Btp Tf 0,45% Fb29 Eur)

• BTP a 8 anni: 3,20% (per esempio Btp-1fb33 5,75%)

N.B. il confronto va fatto comparando il rendimento, non il prezzo o la cedola.

Il BTP Più, se comprato durante la fase di emissione, renderà:

• 3,20% se detenuto per 8 anni fino a scadenza

• 2,81% se rimborsato dopo 4 anni

Confrontandolo con i BTP precedenti risulta:

• più conveniente del BTP presente sul mercato con scadenza febbraio 2029, in altre parole se il nostro obiettivo è 4 anni conviene acquistarlo.

• molto simile al BTP presente sul mercato con scadenza febbraio 2033, in altre parole se il nostro obiettivo è 8 anni potrebbe non convenire optare per la nuova emissione.

Dopo 4 anni avremo la possibilità di richiedere il rimborso anticipato a 100 del titolo oppure di mantenerlo in portafoglio:

• conviene chiedere il rimborso se a febbraio 2029 i tassi obbligazionari di grado BBB (appunto l’Italia) risultano essere maggiori al tasso cedolare del BTP Più, quindi superiori al 3,60%. In questo caso conviene chiedere il rimborso e reinvestire il capitale su un titolo medesimo che ha un rendimento più elevato.

• non conviene chiedere il rimborso se a febbraio 2029 i tassi obbligazionari di grado BBB (appunto l’Italia) risultano essere minori al tasso cedolare del BTP Più, quindi inferiori al 3,60%. In questo caso conviene mantenerlo in portafoglio perché sul mercato non esistono titoli medesimi con quel rendimento.

Scelta che andrà fatta ovviamente solo tra 4 anni.

La finestra per richiedere il rimborso sarà tra il 29 gennaio e il 16 febbraio 2029.

Ricordo che l’obbligazione può essere venduta anche prima dei 4 anni ma in tal caso subirà le fluttuazioni di prezzo del mercato.

Quella del BTP Più è sicuramente un’emissione interessante, soprattutto per la facoltà di ricevere anticipatamente il rimborso dopo quattro anni, ma non sconvolgente, i rendimenti infatti sono in linea con quelli già presenti sul mercato.

In conclusione è ideale per chi ha un obiettivo temporale di 4 anni e vuole avvalersi dopo tale orizzonte della possibilità ricevere indietro il capitale e reinvestirlo, se i tassi in quel momento saranno migliori, o di mantenere la posizione e prolungare l’investimento, se i tassi in quel momento saranno peggiori.

Sell-Off Crypto: cosa sta succedendo?

Nelle ultime settimane il mercato crypto ha riscontrato una forte riduzione dei prezzi che hanno causato pesanti perdite.

Ora cerchiamo di analizzare quanto è grave questo sell-off e le differenze di movimento tra Bitcoin e Altcoin.

Negli ultimi giorni, il prezzo di Bitcoin ha mostrato forti oscillazioni, ma senza allontanarsi significativamente dal punto di partenza, confermando un mercato caratterizzato da volatilità e movimenti prevalentemente laterali.

Il prezzo è oscillato da un massimo di 105.000$ ad un minimo di 93.000$.

L'afflusso di liquidità nell'ecosistema BTC è aumentato considerevolmente, e i flussi di capitale più ampi stanno contribuendo a bilanciare l’inerzia di un asset sempre più maturo.

Inoltre, la presenza crescente di investitori con una visione di lungo periodo ha rafforzato il supporto al prezzo di Bitcoin, mitigando gli effetti di un contesto macroeconomico instabile.

L'andamento incerto dei prezzi è in gran parte una reazione alle tensioni commerciali generate dalle tariffe imposte da Trump su Canada, Messico e Cina, alimentando un clima macroeconomico instabile per gli investitori.

Inoltre, la continua forza del dollaro USA ha intensificato le pressioni sulla liquidità, creando un ambiente finanziario più teso.

Di contro, il mercato delle altcoin sta affrontando una pressione di vendita significativa.

Molti progetti faticano a ottenere un'adozione su larga scala o a trovare un chiaro ambiente di mercato sfidante.

Questo scenario ha portato a un crollo generalizzato dei prezzi, con tutti i principali settori delle altcoin che hanno sottoperformato rispetto a Bitcoin nelle ultime settimane.

La maggior parte dei token ERC-20 mostra una forte correlazione, con un’evidente concentrazione di performance simili.

Questo indica che un'ampia gamma di altcoin ha subito lo stesso sell-off generalizzato, senza significative differenze tra i vari settori.

In altre parole, solo pochi token sono riusciti a resistere alla pressione ribassista di questa settimana, mentre la maggior parte si è mossa in sincronia, amplificando il calo complessivo del mercato.

Nelle ultime due settimane la capitalizzazione del mercato altcoin è scesa di 234 miliardi di dollari.

Se si confronta questa perdita con quelle degli ultimi 5 anni si può notare come solo 41 su 1662 giorni di trading hanno registrato un drawdown più grande.

Tuttavia questa discesa rimane in linea con quelle avvenute nel 2024 ed è quindi meno aggressiva rispetto al sell-off avvenuto nel maggio 2021 e alla fine del 2022.

Se andiamo ad utilizzare il punteggio Z MVRV (indicatore on-chain utilizzato per valutare se Bitcoin è sopravvalutato o sottovalutato rispetto al suo fair value storico) su una finestra temporale di un anno possiamo individuare delle soglie prezzo rialziste e ribassiste:

• se i prezzi dovessero salire: 118.000$

• se i prezzi dovessero scendere: 80.000$

Ricapitolando Bitcoin ha subito un sell-off in linea con altre correzioni locali mentre il mercato delle altcoin ha affrontato un sell-off importante e molto correlato tra i vari settori.

Siamo quindi di fronte ad una marcata disconnessione tra Bitcoin e la consueta rotazione di capitale verso il mercato delle altcoin osservata nei cicli precedenti.

Se infatti confrontiamo la crescita della market cap di Bitcoin con quella delle altcoin (Ethereum e Stablecoin escluse) dal minimo del 2022 si nota una crescente divergenza:

• Bitcoin Market Cap: $363B > $1.93T (5.3x)

• Altcoin Market Cap: $190B > $892B (4.7x)

Divergenza che però non è causata dal tasso di crescita tra i due ma piuttosto dalla differenza sostanziale nel capitale che entra in Bitcoin rispetto alle Altcoin (dovuto soprattutto agli istituzionali).

La lateralizzazione di Bitcoin non è da prendere come un segno negativo bensì come un segnale di consolidamento di prezzo dove un range di prezzo da 90k$ e 100k$ aiuta le un possibile movimento direzionale significativo nei prossimi mesi.

Dopotutto nei vecchi cicli è stata una crescita significativa di Bitcoin ad alimentare una successiva altseason, fino a che questo movimento non avverrà difficilmente si vedranno le altcoin nel complesso sovraperformare BTC.

Notizie Flash

• Il progetto DeFi World Liberty Financial, sostenuto da Trump, annuncia "Macro Strategy": Riserva a sostegno di Bitcoin, Ethereum e altre criptovalute. I punti chiave della strategia sono stabilità, crescita e fiducia.

• Uniswap Labs ha lanciato ufficialmente Unichain, rete layer-2 basata sulla tecnologia di Optimism che favorisce l’interoperabilità con le altre reti costruite utilizzando l’OP Stack e facenti parte della cosiddetta Superchain.

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A cura di Davide Pasetto, consulente finanziario indipendente.