Ciao, oggi parliamo delle valutazioni azionarie nel mondo. Gli Stati Uniti sono sopravvalutati mentre Paesi Emergenti ed Europa offrono valutazioni sotto la media storica.

Il mercato azionario americano nel 2025 continuerà a salire o ci sarà una contrazione?

Conviene spostare l'allocazione azionaria verso paesi più sottovalutati o continuare a sovrappesare gli Stati Uniti?

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Il punto sui mercati 🔘

Valutazioni record negli Stati Uniti: è tempo di guardare altrove?

Oggi voglio parlarti della valutazioni del mercato azionario dei vari paesi del mondo.

Uno degli indicatori più utilizzati per valutare se un'azione è “cara” o “economica” è il P/E (price to earning ratio o rapporto prezzo utili) che rapporta il prezzo di un’azione ai suoi utili.

(Prima di iniziare, è importante sottolineare che il P/E, spesso al centro di accese discussioni, non è sufficiente da solo per valutare un'azione o un indice. Questo multiplo va integrato con altri indicatori, come il PEG ratio, oltre a ulteriori indici e multipli, per ottenere un quadro completo.)

P/E = prezzo azione / utile per azione (EPS)

Indica quanti euro (o dollari) gli investitori sono disposti a pagare per ogni euro (o dollaro) di utile che l’azienda genera.

Per esempio se un’azione costa 100€ e l’azienda guadagna 10€ per azione, il P/E è 10. 

Questo significa che stai pagando 10€ per ogni euro di guadagno.

Il P/E può essere interpretato come segue:

• P/E alto: L’azienda è "cara", ma può significare che gli investitori si aspettano una forte crescita futura.

• P/E basso: L’azienda è "economica", ma potrebbe significare che il mercato non si aspetta una grande crescita, o che ci sono rischi (es. problemi finanziari).

Infine esistono due tipologie di P/E:

• P/E storico: Basato sugli utili passati.

• P/E prospettico: Basato sugli utili futuri stimati (più usato dagli investitori).

Ora che abbiamo compreso a cosa serve il rapporto prezzo utili possiamo valutare la situazione azionaria attuale.

L’immagine sottostante analizza il rapporto P/E prospettico a 12 mesi per diversi paesi o gruppi di mercati sulla base di dati raccolti dal 2003.

Il grafico mostra i seguenti dati:

• quadrato grigio: P/E mediano

• rombo giallo: P/E corrente

• rettangolo azzurro: P/E nell’intervallo dal 25° al 75° percentile

• linea verticale grigia: P/E nell’intervallo dal 10° al 90° percentile

Gli Stati Uniti hanno un P/E attuale di 22.2, il più alto di tutti i mercati e il picco massimo di valutazione negli ultimi 20 anni.

Anche escludendo le grandi aziende tecnologiche (US ex. Big Tech), il P/E rimane relativamente alto (19.3).

Il Giappone ha un P/E relativamente stabile e vicino alla mediana storica.

La Cina è il mercato con il rapporto P/E prospettico più basso (8.9), suggerendo valutazioni molto economiche.

Anche per Mercati Emergenti il P/E è basso (11.1), indicando che i mercati emergenti sono meno costosi rispetto agli Stati Uniti o all'Europa.

Infine in Europa Il P/E è moderato (13.3), ma sotto la mediana storica.

Analizzando i dati quindi Stati Uniti sopravvalutati mentre Paesi Emergenti ed Europa con valutazioni sotto la media storica.

Quest'altra immagine mostra due grafici relativi al rapporto prezzo/utili (P/E) prospettico su 12 mesi per:

• S&P500 (large cap us) e S&P600 (small cap us)

• S&P500 e MSCI World ex-USA

Il rapporto P/E del S&P 500 (linea grigia) è generalmente più alto rispetto allo SmallCap 600 (linea azzurra), indicando che le grandi aziende tendono ad avere valutazioni più elevate rispetto alle piccole aziende.

Il P/E del S&P 500 (linea grigia) è significativamente più alto rispetto a quello del MSCI World ex-USA (linea azzurra), evidenziando che le azioni statunitensi sono valutate molto più care rispetto a quelle dei mercati sviluppati internazionali.

Questi grafici suggeriscono che le aziende statunitensi, in particolare quelle del S&P 500, sono considerate molto più "premium" rispetto ad altre categorie di investimento, sia a livello di piccola capitalizzazione (SmallCap 600) sia a livello globale (MSCI World ex-USA).

Cerchiamo di rispondere ora ad un paio di domande.

Il mercato azionario americano nel 2025 continuerà a salire o ci sarà una contrazione?

Il P/E operativo del S&P 500 è superiore alla mediana storica, indicando una possibile sopravvalutazione del mercato rispetto ai profitti attesi. 

Periodi con P/E elevati, come quelli attuali, spesso riflettono aspettative ottimistiche sugli utili futuri o condizioni di politica monetaria favorevole.

La salita potrebbe continuare se gli utili aziendali americani crescono più del previsto e se la banca centrale adotterà una politica accomodante.

La probabilità di contrazione è da però presente poiché il mercato tende a tornare verso la media storica, specialmente quando le valutazioni sono molto alte. 

Le previsioni per lo S&P 500 nel 2025 rimangono positive, sostenute dal settore tecnologico, trainato dall'innovazione nell'AI, che continua a dominare a livello globale senza rivali. 

Inoltre, si prospetta una possibile rotazione settoriale all'interno dell'indice, con una distribuzione più equilibrata dei rendimenti tra i vari settori, favorendo una crescita più diversificata.

Infine c’è da fare una distinzione tra large cap e small cap, come abbiamo visto.

Lo S&P600 si trova in una situazione favorevole a livello di valutazioni e potrebbe essere un comparto interessante per l’anno in corso sia a livello di rendimento che di diversificazione.

Conviene spostare l'allocazione azionaria verso paesi più sottovalutati o continuare a sovrappesare gli Stati Uniti?

I mercati emergenti e la Cina mostrano valutazioni molto più basse, con P/E prospettici inferiori a 10. 

Questo potrebbe rappresentare un’opportunità per un ritorno potenziale maggiore, specialmente se i rischi macroeconomici o geopolitici si riducono.

Anche l’Europa offre valutazioni più attraenti rispetto agli Stati Uniti.

I mercati statunitensi sono e rimangono però la borsa con maggiore stabilità, innovazione e liquidità.

Non è scontato quindi che la crescita, come negli ultimi due anni, sarà più marcata negli Stati Uniti rispetto al resto del mondo.

Dopotutto la rivoluzione tecnologica e la rivoluzione dell'intelligenza artificiale sta avvenendo quasi interamente nelle mega cap statunitensi ed è principalmente questo il motivo del divario di valutazione tra i mercati negli ultimi anni.

La domanda da porsi è quindi:

Nei prossimi anni vedremo una sfida internazionale credibile oppure no?

6 buoni propositi finanziari per il 2025 - parte 2

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#4 possiedi più asset

Le valute come l'euro perdono valore col tempo a causa dell'inflazione, quindi quello che oggi compri con 10€, domani potrebbe costarti di più. 

Invece, asset come azioni, oro e Bitcoin tendono a crescere nel lungo periodo. 

Le azioni aumentano di valore grazie agli utili delle aziende, l’oro è sempre stato una sicurezza per conservare ricchezza, e il Bitcoin, con la sua offerta limitata, è pensato per diventare sempre più prezioso. 

Insomma, mentre le valute si svalutano, questi asset ti aiutano a proteggere (e far crescere) i tuoi soldi.


#5 realizza un tuo obiettivo

Investire non significa solo far crescere i propri soldi ma anche e soprattutto realizzare i propri obiettivi.

Per questo è importante avere uno o più obiettivi chiari da raggiungere: ti danno la motivazione per iniziare e una direzione per sapere come delineare gli investimenti.

Non sono importanti solo gli obiettivi a lungo termine come la pensione o l’acquisto di un immobile ma anche quelli a breve periodo come un viaggio o un esperienza.

Ogni tanto devi ripagarti e toglierti qualche soddisfazione, sono sicuro che anche tu hai qualche sogno nel cassetto che rimandi da tempo.


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A cura di Davide Pasetto, consulente finanziario indipendente.